1月金融数据呈现“总量超预期、结构分化”特征。社融增量7.22万亿元，显著高于市场预期的6.5万亿元，主要受政府债、企业债及未贴现票据支撑；新增人民币贷款4.71万亿元，虽同比少增4200亿元，但仍处于近四年同期中等水平。M1同比回升至4.9%，M2同比升至9.0%，显示微观主体流动性改善，但M0同比回落至2.7%，反映春节错位导致现金投放减少。

　　结构上，实体融资需求仍偏弱：企业中长贷同比少增2800亿元，居民中长贷受地产销售疲软拖累同比少增1466亿元；政府债净融资9764亿元，同比多增2831亿元，体现财政前置发力；科技创新债券连续9个月高增，企业直接融资占比提升。此外，居民存款增速与M2增速差值首次转负，显示存款活化加速，资金或向股市等资产转移。

　　1月金融数据对市场的影响呈现“流动性宽松支撑、实体需求压制”的分化格局。M1与M2增速差扩大及社融超预期，反映剩余流动性充裕，利好权益市场风险偏好提升，尤其是科技成长板块；政府债供给放量及降准预期强化，或对债市形成短期压力，但中长期利率下行趋势未改。

　　信贷结构分化对市场风格影响显著：企业中长贷疲弱压制周期股表现，而科创债高增及存款搬家趋势，有望推动科技、券商等板块估值修复。此外，人民币升值预期下跨境资金流入增加，叠加非银存款同比多增，为A股提供增量资金支撑。需关注春节后实体融资需求能否改善，这将决定市场从“流动性驱动”向“盈利驱动”切换的节奏。

　　核心观点：1月居民存款增速与M2增速差值时隔7年半首次转负，显示存款搬家提速，资金向股市等资产转移。M1回升受股市赚钱效应、企业预期改善及低基数推动，M2创2024年来新高，主要依赖理财资金回表。社融增长依赖政府债、企业债和外币贷款，人民币贷款拖累明显，企业中长贷同比少增2800亿元。预计一季度降准50BP落地，全年或有1-2次降息，总计调降10-20BP。

　　核心观点：1月社融7.22万亿元超预期，政府债净融资同比多增2831亿元，财政政策进一步前置。信贷结构分化，实体贷款同比少增3178亿元，企业债券融资对信贷形成挤出。M1、M2增速回升受跨境资金流入和金融同业投资扩张推动，剩余流动性充裕支撑股债市场。需关注春节后开工季投融资需求是否趋势性改善，判断经济修复持续性。

　　核心观点：中国经验显示央行可通过降准和回购操作缓解流动性对国债利率的冲击，2019-2025年央行缩表同时商业银行扩表，10年期国债利率下降。私人部门信用紧缩与全要素生产率提升共同抑制通胀预期。美国实现“降息+缩表”需优化货币政策框架，稳定通胀预期路径包括紧缩总需求或扩大总供给，后者难度更高但更合意。

　　中泰证券：中泰证券银行行业4Q25货币政策执行报告点评：新发利率降幅延续收窄，结构性降息或是下阶段常态

　　核心观点：“五篇大文章”贷款达108.8万亿元，占比近40%，科技、绿色贷款增速领先。传统行业贷款占比持续下降，信贷结构优化。新发贷款利率同比降幅收窄，房贷利率连续三季持平。预计货币宽松延续但全面降息谨慎，结构性降息成常态，通过“再贷款+财政贴息”协同发力，银行息差有望企稳。

　　核心观点：非银板块估值承压，保险PEV 0.71倍、券商PB 1.34倍处于低位。保险行业转向价值增长，分红险成主力，险资入市政策利好长期配置。券商盈利与估值错配，衍生品政策放松提升ROE，头部券商具备国际投行化潜力。多元金融中租赁、期货、金融科技伴随经济修复迎结构性机会，流动性宽松支撑板块配置价值。

　　四川一熊猫捡起游客遗落手机，饲养员试图喂食吸引取回，熊猫仍紧抱不放“最后玩够了才放开”

　　2月23日，一段游客手机被熊猫拾起，饲养员尝试取回时，熊猫迅速夺回手机紧握怀中的视频引关注。视频发布者称，视频拍摄于22日四川都江堰中华大熊猫苑景区内。景区工作人员称，饲养员为帮游客取回手机尝试给熊猫喂食，但熊猫仍紧抱手机不让取回。

　　又一白酒在四川“一炮打响”，399品质卖128，不是五粮液、泸州老窖！

　　你知道吗？四川盆地地处北纬 30 度黄金酿酒带，这个纬度有多神奇？它与法国波尔多、意大利托斯卡纳等世界著名葡萄酒产区完全重合。这里年平均气温 16-18℃，为微生物生长提供了完美的温床。其盆地广泛分布的紫色土和黄黏土，富含微量元素，是中国最肥沃的自然土壤之一。

　　封面新闻记者 徐语杨今年总台春晚设立四川宜宾分会场，选址于长江、金沙江、岷江交汇的三江口，以山水为幕、灯火为缀，呈现了一场别开生面的视听盛宴。作为川籍音乐力量的代表，四川交响乐团与歌手张靓颖携手，在江心船上共同演绎了歌曲《江言》，为全国观众带来一幕难忘的“江上演奏”。

　　对联是中国历史上流传最广的传统文化之一，它兼具实用性和文学性，是一种雅俗共赏的文化。临近春节，家家户户都开始贴春联了，春联作为对联最常见的一种形式，它从明朝开始，流传至今，依然魅力不减。在历史有很多对联趣事，至今还在被人们津津乐道！

　　2月19日，美国宇航员威廉姆斯分享视频，除夕夜飞跃中国上空，从400公里外俯瞰万家灯火璀璨，还能看到此起彼伏的节日烟花，过年的氛围感拉满。

　　杜特尔特不会出现在国际刑事法院被告席上，这让菲律宾禁毒战争反人类罪行预审听证会充满特殊张力，被告缺席的设置让这场海牙听证变得历史性十足，大家马上好奇法院怎么推进审查，辩方律师尼古拉斯考夫曼提出两项诉求却全被驳回，这成为杜特尔特ICC进展最大爆点，他要求检方披露更多指控细节，还想取

　　春节期间，大多数餐饮从业者依然在岗位上忙碌，而在四川遂宁，一家火锅店却用一场突如其来的“分红”成为街头巷尾的热门话题。大年初四，火锅店老板黄厚明将春节前四天赚到的33.9万元全部分给员工，店长拿到14860元，普通服务员最高获4865元。

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　　李梦转身签下1400万大合同，国家队9号易主张子宇，四川队续约谈崩背后藏着什么门道消息已经坐实，李梦正式离开国内联赛，与新成立的国际女子篮球联赛Project B签约，年薪200万美元，折合人民币1400万。 这个数字摆在那里，不用多说什么，懂行的人一看就明白这意味着什么。谈球吧集团谈球吧集团